¿Bitcoin y USDT están realmente bien?

El propósito de este documento es estudiar si el USDT, que dice estar anclado al dólar estadounidense, afectó los precios de Bitcoin y otras criptomonedas durante el mercado alcista de 2017. Analizamos los datos de la cadena de bloques basándonos en el algoritmo y concluimos que cuando el mercado estaba a la baja, el uso de USDT para comprar Bitcoin finalmente condujo a un fuerte aumento en el precio de Bitcoin. La innovación, la especulación excesiva y el comportamiento cuestionable siempre han estado estrechamente relacionados. Una burbuja, definida como un fuerte aumento de los precios durante un período de tiempo concentrado, está asociada con una invención, tecnología u oportunidad legítima. Sin embargo, los extremos deben invertirse. En particular, las burbujas financieras a menudo coinciden con la simple creencia de que las personas pueden enriquecerse de la noche a la mañana vendiendo sus activos a otros especuladores. Quizás debido al enfoque en el comportamiento especulativo en lugar de los fundamentos verificables, las burbujas siempre se asocian con diversas formas de información errónea y engaños. están asociados. Por ejemplo, en la Burbuja de Mississippi de 1719-1720, los promotores se involucraron en la falsa exageración del mercado sobre el potencial de los activos generadores de ingresos, promocionaron que los precios estaban respaldados por acciones, que el papel oro no se distribuía como se anunciaba Todo respaldado por reservas de oro, existe amplia evidencia de que la burbuja ferroviaria de la década de 1840, el auge vertiginoso del mercado de valores de la década de 1920, el auge de las puntocom y la crisis financiera de 2008 tenían falsedades elaboradas. Condiciones financieras, manipulación de precios, colusión y estafas . En este estudio, examinamos el impacto de la moneda estable más grande, USDT, en el precio de Bitcoin y otras criptomonedas. USDT, en principio, debería tener depósitos en dólares estadounidenses al 100% como garantía, y puede negociarse en dólares estadounidenses sin la participación de los bancos. Durante un período de tiempo, el volumen de transacciones de USDT y Bitcoin es mayor que el de USD y Bitcoin, que no tiene comparación con otras monedas. Aunque el USDT ha sido descrito como una estafa en muchos blogs y medios, los intercambios de criptomonedas han ignorado estas dudas y han promovido ampliamente el USDT en las transacciones. El aumento de Bitcoin de casi sin valor a una capitalización de mercado de más de $ 500 mil millones en solo unos pocos años se ajusta al perfil de la burbuja que mencionamos anteriormente: especulación e innovación tecnológica. En el pasado, Bitcoin y otras criptomonedas prometían anonimato y ausencia de interferencias gubernamentales y bancarias, y muchos inversores hicieron lo mismo. La idea de Bitcoin estuvo influenciada por la crisis financiera de 2008: los inversores odiaban la intervención del gobierno y desconfiaban de los grandes bancos principales. La promesa de un libro mayor descentralizado con transacciones verificables de forma independiente tiene un enorme atractivo, especialmente en una era de miedo a la piratería externa y la manipulación interna. Irónicamente, las nuevas grandes entidades han obtenido un control centralizado sobre la gran mayoría de las operaciones en el espacio de las criptomonedas, como los intercambios centralizados que manejan la mayoría de las transacciones e instituciones como los bancos centrales que pueden controlar la emisión de monedas estables. Estas entidades centralizadas están en gran medida fuera de la jurisdicción de los reguladores financieros y ofrecen diversos grados de transparencia limitada. Además, operar con monedas estables digitales en lugar de monedas fiduciarias relaja aún más la necesidad de que estas entidades establezcan relaciones bancarias legales. El comercio en intercambios no regulados, especialmente en los intercambios de divisas digitales, puede hacer que las criptomonedas sean vulnerables a los juegos de azar y la manipulación. En este estudio, examinamos el impacto de USDT en el precio de Bitcoin y otras criptomonedas. El volumen de transacciones de Bitcoin con USDT ha sido mayor que el volumen de transacciones de USD y Bitcoin durante un período de tiempo. Se dice que USDT está respaldado por reservas de dólares estadounidenses y puede realizar transacciones similares a los dólares estadounidenses sin estar relacionado con bancos. Estas características no están disponibles en otras monedas. Aunque algunos medios informaron y expresaron sus dudas sobre la autenticidad de las reservas de dólares estadounidenses detrás de USDT, de hecho, los intercambios de criptomonedas no las reconocieron y continuaron apoyando el uso de USDT para las transacciones. Comenzamos nuestra investigación recopilando y analizando USDT, datos de la cadena de bloques de Bitcoin, y luego usamos una serie de algoritmos para reducir la complejidad de los datos. Debido a la naturaleza translúcida del historial de transacciones registrado en la cadena de bloques, podemos agrupar carteras de bitcoin relacionadas utilizando varios algoritmos desarrollados en informática. Luego, los grupos grandes se marcan mediante la identificación de ciertas billeteras de miembros en cada grupo y el seguimiento de los flujos de monedas entre los participantes clave del mercado. El siguiente gráfico muestra el flujo total de USDT entre los principales participantes del mercado en la red USDT desde el 6 de octubre de 2014 hasta el 31 de marzo de 2018. El tamaño del nodo es la suma del flujo de entrada y salida de cada moneda de nodo, el grosor de estas líneas es proporcional al tamaño del flujo y todo el flujo es en el sentido de las agujas del reloj. Se ha autorizado a Tether (el nombre detrás de USDT) a trasladar su USDT a Bitfinex, que luego se distribuye lentamente a otros intercambios que admiten Tether, principalmente Poloniex y Bittrex. Al mismo tiempo, el gráfico muestra que casi nada de Tether que sale se devuelve al emisor de Tether. A. La omnipresencia de las burbujas especulativas y la actividad sospechosa del mercado Una línea de pensamiento es que hay mucho fraude en los auges económicos porque hay relativamente poca supervisión de las inversiones por parte de individuos, actores históricos involucrados en organizaciones de "robo" (como EE. UU. crisis de ahorro y préstamo) bancos) elevan sistemáticamente los precios de los activos y mueven el capital a otra ubicación. En nuestro análisis de Bitcoin y USDT, pudimos verificar si alguna de estas dos vistas se ajustaba a los datos. B. Una breve historia de Bitcoin y la piratería de intercambio El 31 de octubre de 2008, Satoshi Nakamoto publicó el libro blanco de Bitcoin "Bitcoin: un sistema de efectivo electrónico punto a punto". El libro blanco ejemplifica un sistema de moneda digital en el que las transacciones se registran en una cadena de bloques conectados, conocida como "cadena de bloques", y luego son autenticados electrónicamente por usuarios de redes descentralizados. Mt. Gox, el antiguo intercambio principal de Bitcoin, manejó el 70% del volumen de transacciones de Bitcoin antes de 2013. Sin embargo, se declaró en bancarrota debido a un ataque secreto de piratas informáticos, que finalmente resultó en aproximadamente $ 450 millones en Bitcoin en las cuentas de usuario de su plataforma. La magia se evapora. C. Una breve historia de USDT El objetivo de USDT nació para facilitar el anclaje de las criptomonedas al dólar estadounidense a un tipo de cambio fijo, aunque esto también puede ocurrir en transacciones legales, muchos intercambios de criptomonedas mantienen relaciones con los bancos. El emisor de Tether, Tether Limited, afirmó una vez que "la moneda de la plataforma de Tether está respaldada en un 100 % por activos reales en moneda fiduciaria en nuestras cuentas de reserva". En la Figura A a continuación, se muestran la autorización acumulada de USDT denominados en dólares estadounidenses y Bitcoin y el precio de Bitcoin, mientras que la Figura B muestra la comparación de transacciones denominadas en USD y USDT denominadas en las principales criptomonedas. D. Supuestos principales Esta parte verifica dos supuestos de "empuje" y "atracción" sobre USDT. Según el primer supuesto, USDT está impulsado por la demanda legítima de los inversores que utilizan USDT como medio de intercambio para transferir sus activos fiduciarios a activos cifrados. En este caso, el impacto del precio del USDT refleja la demanda natural del mercado. Bajo el segundo supuesto, Tether es "empujado" a través de un esquema impulsado por la oferta mediante el cual se imprimen dólares digitales sin respaldo y se usan para comprar Bitcoin. En este caso, la oferta adicional de USDT podría hacer que el precio de Bitcoin y otras criptomonedas aumentara sin que se deba a flujos de capital reales. En relación con el supuesto de "atracción", primero predecimos que Tether será impulsado por la demanda de los inversores y respaldado por el dólar estadounidense. Figura: autorización de USDT y precio de Bitcoin a lo largo del tiempo, y volumen de transacciones en USD y USDT. La Figura A representa la autorización acumulada de Tether y el precio de Bitcoin a lo largo del tiempo. La línea roja discontinua muestra la concesión acumulada de millones de tokens Tether. La línea punteada negra muestra las autorizaciones acumuladas de Tether denominadas en precios de Bitcoin durante el mismo período. La línea azul muestra el precio de bitcoin. Las subvenciones se definen como transacciones en la cadena de bloques Tether con el tipo de transacción "Tokens de propiedad de concesión". El panel B muestra el porcentaje del volumen de transacciones en dólares y tether para las principales criptomonedas en todos los intercambios entre el 1 de marzo de 2017 y el 31 de marzo de 2018. A. Datos Los datos de precios y blockchain para este estudio se obtuvieron de docenas de fuentes y el tamaño del archivo supera los 200 GB. Las principales fuentes son CoinAPI, Coinmarketcap.com, Blockchain.info, Omniexplorer.info y CoinDesk. Los datos de precios intradía de las principales criptomonedas se obtienen de CoinAPI. Diferentes monedas tienen diferentes tiempos de inicio. La muestra abarcó 25 meses desde marzo de 2016 hasta marzo de 2018, pero las pruebas principales se llevaron a cabo después de que se acuñó Tether en marzo de 2017. B. Análisis de la cadena de bloques de Bitcoin Para reducir la complejidad, utilizamos un enfoque de literatura computacional con la idea de que cuando se usan varias direcciones como entradas para una sola transacción, la entidad que controla cada entrada debe tener la privacidad de todas las demás entradas Clave de firma. Por lo tanto, es probable que todas estas direcciones estén controladas por la misma entidad. Por ejemplo, si las billeteras A y B son entradas en una sola transacción, y las billeteras B y C son entradas en otra transacción, agrupamos las billeteras A, B y C. Encontramos componentes conectados de esta relación de "misma entrada" en toda la cadena de bloques de Bitcoin, y tratamos cada componente como un conjunto de entidades de billetera controladas por la misma entrada, y luego seguimos los otros tres pasos: primero, si una transacción tiene múltiples receptores, entonces el flujo del emisor se distribuirá proporcionalmente según la cantidad de monedas recibidas por cada receptor. En segundo lugar, para cada transacción, excluimos la parte donde las billeteras de entrada y salida de monedas son las mismas. Finalmente, excluimos las tarifas de transacción que reflejan la diferencia en la cantidad total de bitcoins enviados y recibidos en una transacción. C. Flujo neto de Bitcoin y USDT El flujo de fondos entre Bitcoin y USDT en la cadena de bloques también puede denominarse transferencia neta de capital entre los dos. Específicamente, nuestras pruebas requerían registrar flujos de tokens entre los principales intercambios de USDT Bitfinex (BFX), Poloniex (PLX) y Bittrex (BTX) durante el período de muestreo. Para Bitcoin, simplemente sumamos la cantidad neta de tokens transferidos entre estos intercambios por período: BTCi → j son los tokens transferidos del grupo de billetera i al grupo de billetera j en el momento t-1 a la cantidad t. Para USDT, para medir el valor relativo al precio de Bitcoin, usamos el precio de Bitcoin en el momento de la transacción para acumular el valor de USDT denominado en Bitcoin. Similar al flujo de Bitcoin, definimos el flujo neto de USDT como: Tetheri → j es la cantidad de tokens transferidos del intercambio i al intercambio j en el momento t-1 a t. Los tamaños de flujo de tokens en las dos cadenas de bloques coinciden muy bien, y la correlación entre los dos flujos es alta, pero dadas las diferentes latencias de mover monedas a los intercambios y liquidar transacciones en las cadenas de bloques, el tiempo no coincide exactamente. Teniendo en cuenta que el momento de las transacciones de la cadena de bloques es un indicador de los flujos de capital reales, para reducir nuestra interferencia de medición de los flujos netos de Tether de Bitfinex y los flujos de retorno netos de Bitcoin, promediamos los dos flujos en las cadenas de bloques de Bitcoin y Tether: Históricamente, períodos de precio rápido los aumentos se han asociado con la innovación y el crecimiento, pero también con actividades turbias que conducen a una mala asignación del capital. La naturaleza semitransparente de blockchain brinda una oportunidad única para estudiar los mecanismos detrás del crecimiento de la clase de activos durante períodos de especulación masiva y comprender el papel de las entidades monetarias centralizadas en el mundo de las criptomonedas. En este documento, examinamos si el crecimiento de Tether, la moneda estable más grande del mundo de las criptomonedas, se debe principalmente a la demanda de los inversores o si se ofrece a los inversores como parte de un esquema para aumentar el precio de la criptomoneda. Al trazar las cadenas de bloques de Bitcoin y Tether, pudimos determinar que el precio de Tether cayó después de la emisión, y un jugador importante en Bitfinex usó Tether para comprar una gran cantidad de Bitcoin. Este soporte de precios tuvo éxito ya que el precio de Bitcoin aumentó después del período de intervención. De hecho, incluso el 1% de las veces, las transacciones extremas en Bitcoin y USDT pueden tener un enorme efecto en el precio agregado. Comprar Bitcoin con USDT también es más intenso por debajo del umbral de precios enteros, donde el soporte de precios puede ser más efectivo. Bitcoin se ha enfrentado a meses de presión negativa sobre los precios de EOM a medida que aumentó la emisión de Tether, lo que sugiere una necesidad de fin de mes de reservar dólares para Tether, en consonancia con el respaldo de reserva fraccionaria. En general, nuestros hallazgos respaldan la idea de que la manipulación de precios puede tener efectos distorsionadores sustanciales en las criptomonedas. Los precios en este mercado reflejan mucho más que la oferta y la demanda estándar y las noticias fundamentales. Estos efectos distorsionadores, una vez solucionados, podrían tener un impacto negativo considerable en los precios de las criptomonedas. En términos más generales, los hallazgos también sugieren que las tecnologías innovadoras diseñadas para eludir el sistema bancario tradicional no han eliminado la necesidad de supervisión externa, monitoreo y marcos regulatorios, como creen muchos en el espacio de las criptomonedas. Nuestros hallazgos respaldan la visión histórica de que la actividad sospechosa está asociada con burbujas y podría conducir a más distorsiones de precios

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