¿Llegará al mercado el desbloqueo de GBTC en escala de grises?

(imagen de Internet)

Recientemente, los sectores DeFi y NFT se han vuelto repentinamente populares, lo que es un poco una ventaja. En ese entonces, en el tercer trimestre de 2020, también fue liderado por DeFi.Después de una ola de popularidad, BTC comenzó su viaje de mercado alcista en octubre. La historia nunca se repite simplemente, pero tiene el potencial de rimar.

Durante los recientes mínimos en los mercados laterales, descubrí que las cotizaciones de las tasas en los mercados de contratos pueden ser un indicador adelantado interesante. Tasa positiva, es decir, la mayoría de la gente abre en largo, el mercado seguirá cayendo, o dejará de subir y retrocederá; tasa negativa, es decir, la mayoría de la gente abre en corto, el mercado seguirá subiendo, o dejará de caer y repuntará. El mercado parece tener una mano invisible, que opera desde la perspectiva de Dios, con el objetivo de maximizar la pérdida general de los cazadores de rendimientos excesivos. En un juego de suma cero, es una ley de hierro que la mayoría de la gente pierde dinero.

El fondo de bitcoin más grande que se rumorea, Grayscale GBTC Trust, marcará el comienzo del último lote de desbloqueos en julio. Este lote de desbloqueos se compró en enero de este año y ahora ha expirado el período de bloqueo de 6 meses. El valor total de desbloqueo alcanzó más de 40,000 BTC. Entre ellos, el 18 de julio verá el mayor desbloqueo de un solo día, con un valor total de 16 240 BTC. Dado que GBTC se convirtió en una prima negativa después de enero, no habrá mucho volumen de compras más adelante, por lo que no habrá volumen desbloqueado después de julio.

Entonces, ¿este desbloqueo de GBTC tendrá un impacto en el mercado? Veamos varios aspectos.

En primer lugar, es muy importante tener claro que GBTC es una acción emitida en el mercado de valores de EE. UU., no al contado de BTC. Cada acción de GBTC tiene un período de bloqueo de 6 meses después de la compra, y las acciones se desbloquearán al vencimiento. Pero esta acción no puede ir a Grayscale para intercambiarse por BTC al contado, porque GBTC no es un ETF, sino que solo se puede vender en el mercado de valores de EE. UU. En el artículo "¿Qué es el Grayscale Bitcoin Trust que siempre compro y compro recientemente?" del 11 de noviembre del año pasado, había una introducción más detallada al producto GBTC. Sin embargo, el entendimiento en la Sección 7 era incorrecto en ese momento, es decir, Grayscale no venderá BTC en el mercado al contado y respaldará a GBTC en el mercado cuando la prima sea negativa. En otras palabras, la presión de venta de GBTC corre completamente a cargo del mercado de valores de EE. UU. y no se transmitirá al mercado al contado de BTC.

Sin embargo, si GBTC tiene una gran prima negativa debido a la presión de venta, obviamente desviará los fondos de compra. Porque para las instituciones estadounidenses, entre comprar BTC al contado y comprar acciones de GBTC con descuento, cuando la promoción de descuento de GBTC es lo suficientemente fuerte, es completamente posible elegir comprar GBTC. De esta manera, los fondos para comprar BTC al contado se desviarán, lo que debilitará el poder adquisitivo, lo que puede causar que el BTC al contado esté bajo presión.

Entonces, ¿este llamado desbloqueo masivo de GBTC provocará un gran colapso o una gran promoción de GBTC? Necesitamos analizar las prácticas de arbitraje institucional en las acciones estadounidenses.

Las instituciones bursátiles de EE. UU. generalmente adoptan un método de arbitraje neutral al riesgo: 1. Tome prestado GBTC; 2. Vender GBTC en el mercado de valores para obtener USD; 3. Usar USD para comprar BTC en el mercado al contado de BTC; 4. Buscar escala de grises para vender BTC Cambie a GBTC 5. Espere a que finalice el período de bloqueo de seis meses 6. Utilice el GBTC desbloqueado para pagar el préstamo en el primer paso.

Cuando GBTC tiene una prima positiva, este método de arbitraje obtendrá ingresos por primas sin riesgo, ignorando las fluctuaciones de BTC, GBTC y los cambios en las tasas de las primas.

Las instituciones que realmente compran y atesoran GBTC generan una prima positiva, lo que impulsa el arbitraje sin riesgo, y el arbitraje aumenta la emisión de GBTC y la cantidad bloqueada de BTC, lo que eleva el precio de BTC.

Cuando las instituciones que compran y atesoran GBTC se detengan, la tasa de la prima caerá y se volverá negativa, el arbitraje sin riesgo desaparecerá, tanto la emisión de GBTC como el bloqueo de BTC se estancarán y el precio de BTC perderá su fuerza motriz.

En los seis meses anteriores de proceso ascendente, los desbloqueos anteriores provocaron un retroceso de alrededor del 15 % cada vez. Se puede considerar que algunas instituciones que compraron y atesoraron GBTC, luego del desbloqueo, porque el precio es más alto, lo que hace que tengan la motivación de recuperar parte de las ganancias, vender GBTC, suprimir la tarifa premium de GBTC y desviar el spot de BTC. Compre dinero para presionar temporalmente el impulso alcista.

Pero ahora, después de un gran retroceso a mitad de la cancha, el precio actual de $34 000 todavía está bajo el agua en comparación con la línea de ganancias y pérdidas de $36 000 para estos compradores de GBTC. Desbloqueando en este momento, ¿las instituciones que compran y retienen venderán su carne y abandonarán el mercado, o continuarán reteniéndola? A este nivel de precios, Ark Fund ha comenzado a aumentar sus tenencias de GBTC. Creo que esta también es la elección de instituciones racionales. El retroceso del 40% que se decía antes, sesenta y seis treinta y seis, 36.000 cuchillos, es el último punto débil de la organización. (Lectura de referencia: artículo del 5/10 "Todavía hay una gran caída antes de la segunda mitad")

La mayor parte de la otra cantidad debe ser fichas institucionales para el arbitraje sin riesgo como se indicó anteriormente. Estos GBTC se utilizarán para pagar el préstamo anterior inmediatamente después del desbloqueo, por lo que no causará presión de venta sobre GBTC ni BTC.

En una palabra, la mayor parte del GBTC desbloqueado debe vaciarse y una pequeña parte será atesorada por instituciones de acumulación de monedas, por lo que no debería tener un gran impacto en el mercado de GBTC. Por supuesto, nuevamente, el mercado GBTC es un mercado de valores de EE. UU., que está aislado del mercado de divisas en el mercado BTC.

Por supuesto, J.P. Morgan ha saltado a exagerar el ambiente aterrador de la gran liquidación No se puede descartar que los vendedores en corto solo quieran usar este tema para crear problemas en el mercado, crear pánico, cosechar largos y asustar a los pequeños BTC atesorados por los inversores minoristas.

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